（来源：财信证券研究）
一、财信研究观点
【市场策略】大盘全天震荡，沪指收三连阳
一、市场层面
（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.07%，收于5203.13点；代表蓝筹股的上证指数涨0.44%，收于3378.81点；代表硬科技的科创50指数跌1.04%，收于1005.26点；代表创新成长的跌0.44%，收于2245.5点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.11%，收于1323.02点。总体来看，蓝筹板块风格跑赢，但硬科技板块份风格跑输。
（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.53%，收于2652.9点；代表大盘股的中证A100指数跌0.03%，收于3710.89点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.11%，收于3951.89点；代表中盘股的中证500指数跌0.19%，收于5932.12点；代表小盘股的中证1000指数跌0.16%，收于6303.28点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.35%，收于2540.51点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但中盘股板块风格跑输。
（3）分行业来看，银行、公用事业、建筑装饰涨幅居前，传媒、国防军工、电子跌幅居前。
二、估值层面
截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.5倍，处于历史后30.13%分位，市净率（LF）估值为1.35倍，处于历史后10.21%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为86.87倍，处于历史后97.9%分位，市净率（LF）估值为4.75倍，处于历史后46.77%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为34.65倍，处于历史后16.29%分位，市净率（LF）估值为4.16倍，处于历史后26.45%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.79倍，处于历史后39.43%分位，市净率（LF）估值为1.6倍，处于历史后11.02%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为56.54倍，处于历史后98.41%分位，市净率（LF）估值为4.66倍，处于历史后98.25%分位。
三、资金层面
万得全A指数共有2446家公司上涨，共有2717家公司下跌，其中涨停公司136家，跌停公司6家，全市场成交额17559.57亿元，较前一交易日减少693.78亿元。
四、市场策略
大盘全天震荡，沪指收三连阳。盘面上市场热点全天快速轮动，但整体上强度有限。概念股维持较强势头，地产、化债概念股迎来反弹，大消费方向局部走强，培育钻石、纺织服装、宠物经济等表现活跃。具体来看：
（1）机器人概念股维持较强势头。近期，机器人方向连续表现活跃，成为市场中持续性较好的方向，主要得益于近期密集利好对该方向的提振。消息面上，据财联社报道，华为正联合、乐聚机器人开展5.5G网络场景下的机器人应用，面向B端和C端的多种场景。但随着周二该方向再度走强，已经积累了大量获利盘，短期内调整的概率较大，建议观望为主。
（2）地产、化债概念股迎来反弹。该方向在周二下午跟随大盘共振反弹，主要是12月重要会议窗口临近，部分资金进行政策预期博弈，叠加此前地产、化债概念经历了较为充分调整，当前位置具备一定性价比。
（3）大消费方向局部走强。消息面上，据财联社报道，商务部等9部门印发《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》，其中提出，推动零售业创新提升，发展新型零售业态等。在全球贸易不确定性的背景下，扩大内需或成为未来政策主要发力点，特别是新兴消费点的培育，叠加大消费方向当前处于较低位置，近期仍可持续关注消费板块的细分领域，尤其是新兴消费方向。
在连续两个交易日普涨后，周二市场震荡分化，上证指数仍保持较强势头，实现了三连阳。当前指数仍处于上升通道之中，后市有望维持震荡向上趋势。但周二尾盘，部分高位题材和个股迎来调整，短线活跃资金风险偏好在近几日可能将有所降低，题材方面或持续分化轮动。应对上以稳为主，方向上可聚焦热门低位方向，待短期风险集中释放后，再积极介入。
往后看，A股指数上方暂时面临强压力位及密集成交区，但市场又开始预期12月份政治局会议及中央经济工作会议政策利好，预计短期市场将以反复震荡换手为主，后续建议轻指数、重个股，关注结构性机会，我们仍然认为科技成长将是相对较强的市场主线，主题投资仍将是市场的主导风格，近期重点把握结构性机会：
（1）科技和自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。
（2）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。
（3）AI应用方向。美股上市公司AppLovin业绩及股价走势强劲，海外AI应用端取得一定进展，关注游戏、影视、广告等AI应用方向。
（4）物流板块。消息面上，据财联社报道，12月3日，交通运输部举行交通物流降本提质增效专题新闻发布会，交通运输部运输服务司副司长王绣春表示，下一步交通运输部将聚焦多式联运堵点卡点，加快推进多式联运高质量发展。结合扩大内需可能是未来一段时间政策发力点，统一大市场概念或将重新被市场所聚焦，叠加物流板块当前位置较低，近期可积极关注。
12月3日，收报6888.3点（-0.01%），LOF基金价格指数收报4467.97点（0%），ETF基金价格指数收报1229.64点（0.02%）。上证50ETF（0.52%），沪深300ETF（0.1%），中证500ETF（-0.17%），标普500ETF（0.82%），日经225ETF基金（2.37%），德国30ETF（1.62%），法国CAC40ETF（1.02%），黄金ETF（1%），白银基金（2.12%），豆粕ETF（-0.95%），嘉实原油（0%）。12月3日，ETF总成交额约2023.61亿元。日内日经类品种表现突出。
12月3日，1年期国债到期收益率下行0.1bp至1.35%，10年期国债到期收益率上行0.8bp至1.99%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至64bp。1年期国开债到期收益率上行2.4bp至1.56%，10年期国开债到期收益率下行0.5bp至2.07%。D下行7.6bp至1.34%，D上行0.0bp至1.61%。国债期货10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差下行1.15bp至29.16bp，3年期AA-AAA级等级利差下行2.00bp至26.50bp。
二、重要财经资讯
【财经要闻】市场监管总局推动建设市场监管信用修复全国统一平台
据市场监管总局官网，市场监管总局近日对外发布消息，按照党中央、国务院关于信用体系建设决策部署，正加快推进市场监管信用修复全国统一平台（以下简称统一平台）开发建设，预计将于今年年底或明年年初上线，全面支撑高效办成信用修复“一件事”。统一平台建成后，将充分发挥国家企业信用信息公示系统在经营主体信用信息归集公示方面的优势，为经营主体提供违法失信信息查询、信用修复申请服务。统一平台的开发建设有利于进一步优化信用修复机制，为经营主体提供更加高效便捷的信用修复服务，将对鼓励经营主体信用修复、推进高质量发展发挥积极作用。
【财经要闻】商务部等9部门印发《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》
据商务部官网消息，为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，完善现代商贸流通体系，推动批发零售业高质量发展，降低全社会物流成本，商务部、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、自然资源部、交通运输部、农业农村部、市场监管总局、供销合作总社等9部门制定《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》。行动计划提出：到2027年，基本建成联通内外、贯通城乡、对接产销、高效顺畅的现代商贸流通体系。城乡商贸流通网络更加完备，构建分层分类的城市商业布局，完善县乡村三级物流配送体系，果蔬和肉类冷链流通率分别达到25%和45%。批发零售业加快转型，培育100家骨干批发市场，品牌连锁、即时零售、直播电商等新业态快速发展，流通组织能力持续增强。数智化、标准化、绿色化水平明显提升，打造一批数字供应链服务平台，托盘标准化率提高至40%左右，再生资源回收体系更加健全。国内国际融合发展深入推进，内外贸一体化加快发展，在流通领域培育一批具备全球竞争力的世界一流企业。
【财经要闻】自由贸易试验区工作部际联席会议第九次全体会议召开
据商务部官网消息，12月2日，自由贸易试验区工作部际联席会议（以下简称联席会议）第九次全体会议在京召开。会议要求，准确把握新阶段自贸试验区建设的新使命新要求，坚持目标导向、问题导向，在更加注重试点探索的首创性、更加注重改革创新的集成度、更加注重发展定位的差别化、更加注重建设成效的带动力等四方面实现新突破。要以钉钉子精神抓好《关于实施自由贸易试验区提升战略的意见》贯彻实施，细化落实方案和举措，完善政策支持体系，做好跟踪问效、经验复制推广和风险防范，推动自贸试验区建设取得更多丰硕成果，为进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出新的更大贡献。
【财经要闻】国家发展改革委完善成品油管道运输价格形成机制
据国家发展改革委官网消息，为贯彻落实党的二十届三中全会精神和党中央、国务院关于进一步深化石油天然气市场体系改革的决策部署，提高成品油管道运输效率，保障成品油稳定供应，近日，国家发展改革委印发《关于完善成品油管道运输价格形成机制的通知》（以下简称《通知》）。《通知》基于成品油管道运输特性，按照“准许成本加合理收益”的原则核定最高准许收入，国家石油天然气管网集团有限公司在不超过最高准许收入的前提下，与用户协商确定跨省管道运输具体价格。《通知》明确了供需双方协商价格的原则：一是对于其他运输方式可替代的，管道运输价格不高于替代运输方式价格；二是对于其他运输方式无法替代的，管道运输价格不高于所在地区或邻近地区铁路运输价格。《通知》有利于充分发挥成品油管道运输竞争优势，促进管道公平开放，提高管道运输效率，助力行业高质量发展。
【财经要闻】商务部：严控镓、锗、锑、超硬材料、石墨相关两用物项对美国出口
据商务部官网消息，近年来，美方泛化国家安全概念，将经贸科技问题政治化、武器化，滥用出口管制措施，无端限制有关产品对华出口，并将多家中国企业列入制裁清单进行打压遏制，严重破坏国际贸易规则，严重损害企业正当合法权益，严重破坏全球产业链供应链稳定。为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律规定，中方决定加强有关两用物项对美国出口管制，包括禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，严控镓、锗、锑、超硬材料、石墨相关两用物项对美国出口等。任何国家和地区的组织和个人违反相关规定，将依法追究责任。中国政府坚定不移推进高水平对外开放，坚决反对任何泛化国家安全概念的错误做法。中方愿与有关国家和地区加强出口管制领域对话，共同促进全球产业链供应链的安全与稳定。
【财经要闻】外交部：中方已就美国再更新对华半导体出口管制提出严正交涉
据财联社消息，12月3日，外交部发言人林剑主持例行记者会。林剑表示，中方已就美国再次更新半导体出口管制规则，制裁中国企业，恶意打压中国科技进步提出严正交涉。“我要重申，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，对中国企业滥施非法单边制裁和长臂管辖，这种做法严重破坏国际经贸秩序，扰乱全球产供链稳定，损害所有国家利益。”林剑说，中方敦促美方尊重市场经济规律和公平竞争原则，并将采取必要措施，坚决维护自身安全和发展利益。
三、行业及公司动态
【行业动态】韩国今年化妆品出口额达到了93亿美元的历史新高
据金融界消息，12月2日，韩国食品医药品安全处宣布，截至今年11月，韩国化妆品出口额达到了93亿美元的历史新高，超过了2021年创下的92亿美元的年度最高纪录。自2014年以来，韩国化妆品出口量一直在稳步增长。化妆品的海外销售额从2014年的18亿美元增长至2017年的49亿美元、2020年的76亿美元、2021年的92亿美元以及2023年的85亿美元。
【行业动态】11月抖音美妆增速放缓
近日，据青眼情报统计，11月抖音美妆类目GMV环比下滑24.31%，同比增长6.54%。值得注意的是，与上月高达30.49%的同比增速相比，11月抖音美妆类目的同比增速出现了明显的放缓。
护肤品类端，11月护肤类目GMV超134.9亿元，同比增长7.77%，环比下滑27.8%。其中，TOP20品牌的GMV占护肤类目的22.05%，相比上月下降17.09个百分点。护肤类目的TOP20品牌中，国产品牌占据了一半，这些上榜的国产品牌所贡献的GMV占到了TOP20品牌总GMV的57.31%，相比上月提高0.47个百分点。此外，11月，韩束以超6.5亿元的GMV斩获护肤类目第一。自年初以来，韩束持续展现强劲实力，月GMV均突破2亿元大关，其中更有6个月份的GMV超过了5亿元。从韩束抖音带货方式来看，品牌自营和达人推广并重，均为GMV贡献约40%。具体到带货达人来看，品牌自播账号“韩束官方旗舰店”GMV贡献率达20.04%，达人“董艳颖”为其贡献了16.93%的GMV。
彩妆品类端，彩妆类目GMV超54亿元，同比增长14.22%，环比下滑11.91%。其中，TOP20品牌的GMV占彩妆类目的23.71%，相比上月下滑4.49个百分点。彩妆类目的TOP20品牌中，国产品牌数占80%，同时，这些上榜的国产品牌所贡献的GMV占到了TOP20品牌总GMV的78.41%，相比上月提高21.27个百分点。
【行业动态】前10个月全国市场化交易电量同比增长9.5%
据中国电力企业联合会消息，1-10月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量50881亿千瓦时，同比增长9.5%，占全社会用电量比重为62.2%，同比增长1.1个百分点，占售电量比重为75.2%，同比增长0.77个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为38291亿千瓦时，同比增长5%。
10月份，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4878.4亿千瓦时，同比增长7.7%。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3694.5亿千瓦时，同比增长8.1%。
【行业动态】腾讯混元文生视频上线
根据腾讯官微消息，12月3日，腾讯混元视频生成大模型上线，并在Hugging Face平台及Github上发布，参数量130亿，包含模型权重、推理代码、模型算法等完整模型，生成视频支持中英文双语输入、多种视频尺寸以及多种视频清晰度，可供企业与个人开发者免费使用和开发生态插件，也是当前最大的视频开源模型。混元视频生成大模型采用DiT架构，并在架构设计上进行多处升级，具体如：适配新一代文本编码器提升语义遵循，其具备强大的语义跟随能力，更好地应对多个主体描绘，实现更加细致的指令和画面呈现；采用统一的全注意力机制，使得每帧视频的衔接更为流畅，并能实现主体一致的多视角镜头切换；通过先进的图像视频混合VAE（3D变分编码器），让模型在细节表现有明显提升，特别是小人脸、高速镜头等场景。
【行业动态】浙江：推动省属国有企业重组整合、支持引导国企与民企开展战略性重组
根据证券时报网，《浙江省人民代表大会常务委员会关于省属国有企业产业结构优化调整情况报告的决议》日前由浙江省第十四届人民代表大会常务委员会第十三次会议通过。决议明确，支持引导国企与民企之间开展战略性重组和产业合作，有效推动国企民企平等互利、相互促进、共同发展。大力推动省属国有企业之间重组整合，采用强强联合、拆分重组、混合参股等多种整合方式，推进资源和要素向优势企业、头部企业和上市公司集中。做优做强产融协同作用突出的金融机构，提高银行、证券公司等省属金融企业的国内国际竞争力。着力提升各大平台能级，努力打造覆盖天使基金、创投基金、产业基金等不同功能类型的千亿级国资基金矩阵，撬动各类社会资金共同参与，当好“长期资本”“耐心资本”和“战略资本”。
【行业动态】与华为揭牌“低空智能网联实验室”
《科创板日报》3日讯，在2024数字科技生态大会上，中国电信与华为揭牌“低空智能网联实验室”，推动低空通信技术的研究与应用；中国电信还与、等25家企业进行低空经济战略合作项目的集中签约。
【行业动态】央行行长潘功胜：明年将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向
中国人民银行网站发布消息，12月2日上午，2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在北京开幕，中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席开幕论坛并致辞。
潘功胜表示，今年以来，中国经济运行总体平稳，中国人民银行坚持支持性的货币政策立场，数次实施货币政策调整，特别是9月下旬以来，推出了一揽子增量政策，全力推动实现全年经济发展预期目标。明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。发挥好结构性货币政策工具作用，重点加强对科技创新、绿色金融、消费金融等领域的支持力度，促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。同时，优化货币供应量统计，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金这两项流动性强的金融工具纳入M1统计，并加强对M2等各层次货币供应量和社会流动性的监测。
风险提示：经济复苏不及预期。
【行业动态】央行：明年1月起，将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入M1统计口径
12月2日，人民银行发布公告，决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币M1统计口径。修订后的M1包括：流通中货币M0、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。
此次M1统计口径修订，是在现行M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。个人活期存款和非银行支付机构客户备付金目前包含在M2中，尚未包含在M1中。其中，非银行支付机构客户备付金指用户留存在支付机构的资金，比如支付宝、微信钱包里资金沉淀。
新口径主要增加居民交易性货币需求（留存），通常居民交易性货币需求的波动会低于企业部门的经营现金流波动，所以新口径M1对经济活跃度反应敏感度会低于老口径，增速波动幅度会下降。
风险提示：存款竞争及定期化趋势加剧，经济基本面改善弱于预期。
四、湖南经济动态
【湘股动态】（688799.SH）：持股5%以上股东、董事之一致行动人拟合计减持公司股份不超过135.20万股
公司12月3日发布《持股5%以上股东、董事之一致行动人减持股份计划公告》。公司股东、董事徐燕先生直接持有公司股份13,200,000股（占公司总股本14.07%），其一致行动人徐小强先生直接持有公司股份2,400,000股（占公司总股本2.56%），一致行动人徐悦菡女士直接持有公司股份352,000股（占公司总股本0.38%）。上述股份来源于公司首次公开发行前持有的股份，并于2022年7月13日起上市流通。
徐小强先生、徐悦菡女士基于自身资金需求，本次拟合计减持公司股份不超过1,352,000股，其中计划通过竞价交易方式减持公司股份不超过938,000股，不超过公司总股本的1%；计划通过大宗交易减持不超过1,352,000股，不超过公司总股本的1.44%。本次减持期间，自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行，减持价格将根据二级市场价格确定。
风险提示：本次股份减持计划具体实施时间以及减持的数量和价格存在不确定性。
【湖南省地方动态及政策】毛伟明主持省政府第50次常务会议
据华声在线消息，2024年12月2日下午，省长毛伟明主持召开省政府第50次常务会议，研究湘江科学城建设、受灾群众温暖过冬等工作。
会议原则通过《关于支持湘江科学城建设的若干措施》。会议指出，要以建设国内一流科学城为目标，抢占产业、技术、人才、平台制高点，抓好统筹联动、抓实政策落地、抓紧项目招引、抓细创新服务，加大招引培育高能级创新平台和高水平创新人才，将湘江科学城打造成创新成果策源地、创新人才集聚区、创增长极、创新生态共同体、创新发展新引擎，建设成为具有核心竞争力的科技创新高地示范区，在国家战略科技力量版图中占有重要一席之地。
会议听取了做好受灾群众安全温暖过冬工作情况汇报。会议强调，要始终坚持以人民为中心的发展思想，统筹整合用好各类资金政策，多措并举加快倒房重建工作进度，用心用情妥善安排受灾群众冬春生活，周密部署确保灾区生产生活安全稳定，做细做实宣传解释、心理疏导、矛盾化解、人文关怀等工作，妥善解决好受灾群众就业安置、子女教育、延长救助等具体问题，确保华容县和资兴市两个重灾区的倒房重建户在2025年主汛期前完成全部搬迁任务，确保其他灾区的倒房重建户在2025年春节前入住新居，让所有受灾群众安全温暖过冬、平安祥和过年。