编者按：“掘金潜力股”是集微网围绕A股半导体产业链上市公司打造的栏目，虽然半导体行业周期下行需求偏弱，但总有细分领域优质公司在前瞻布局下实现逆势成长。我们通过纵向挖掘细分赛道潜在标的，进行实地调研与上市公司高管对话，并结合财务数据、产品体系、技术壁垒、客户结构等多个维度，挖掘成长潜力股，向业界及投资者分享其价值。
近日，集微网走访了炬芯科技股份有限公司（证券简称：炬芯科技；证券代码：688049 ） 。虽然属于消费电子的盛夏未至，但消费电子行业逐渐回暖态势。作为一家在消费电子领域深耕多年的专业音频芯片厂商，炬芯科技始终专注于智能音频SoC赛道，为行业重回旺季做好战略储备。
炬芯科技董事长兼CEO周正宇博士此前曾发表过以《让高品质的声音如影随 " 行 "》为主题的演讲。他认为，人类对美好声音的追求是永无止境的，也希望炬芯科技以低延迟高音质技术给音频领域注入更多新的活力，真正实现让高品质的声音如影随 " 行 "。
这次演讲所传达的观点就已经明确了公司发展方向所在。围绕高音质这个主题，炬芯科技建立了以无线音频、智能穿戴、智能语音为主的产品体系。
无线音频业务线，持续渗透国内外终端品牌，在高端产品策略的推动下，炬芯科技在索尼、哈曼等头部客户供应链的渗透率提升，新项目有望在2023年逐步放量，对业绩、毛利率方面的贡献也逐渐显现。
蓝牙耳机业务线，炬芯科技已进入荣耀、realme、传音、JBL、倍思、TOZO、QCY、百度等终端耳机品牌供应链。公司将积极耕耘差 异化市场，如无线电竞耳机、开放式耳机和蓝牙助听耳机等，推出更多性能卓越的产品解决方案，持续为广大用户带来低延迟高音质的沉浸式音频体验。
智能手表业务线，炬芯科技第一代高集成度手表芯片实现大规模量产，全面渗透印度头部品牌，已开始批量为Fire-Boltt、Noise、boAt 等品牌供货，随着公司面向中高端市场的产品完成流片，与国内品牌的合作项目也将有新进展。与去年同期相比，预计该公司智能手表业务的营收贡献有较大增长。
智能语音产品线，蓝牙技术的持续发展激发了人机交互的强需求，公司持续开拓可配合语音技术落地的智能语音交互产品应用，当前芯片主要落地在智能办公和智能家居方面。语音交互产品已成熟量产运用于 智能空调、智能家居面板、蓝牙语音遥控器、语音鼠标、翻译棒以及智能录音笔等产品中。公司的智能录音笔芯片已覆盖科大讯飞、飞利浦和汉王等终端品牌。公司将密切关注语音技术及AI行业的发展趋势，从智能语音交互角度出发，不断探索公司芯片及平台更多应用落地的可能性。
聚焦高端，稳中求进
站在当前时间点看2023年半导体产业的开局，海关总署数据显示，虽然1-3月中国进口集成电路进出口数据有不同程度下跌，不过随着防疫政策放宽后，3月数据已经开始出现好转，这也表明中国制造业活动出现了更广泛的复苏趋势。
从公司层面来说，炬芯科技立足于在音频、无线传输两项技术上的积累，在过去近十年时间里将产品从便携式音频产品拓展到无线音箱、Soundbar无线家庭影院、tws耳机、智能手表以及蓝牙收发一体的差异化领域。不仅在标准品市场占据一席之地，也凭借自身技术优势顺利打开了对低延迟、高音质效果有更高要求的差异化市场。
炬芯科技2022年财报显示，公司报告期内实现营收4.15亿元；其中蓝牙音频SoC芯片系列产品营收2.71亿元，占总营收的比重为65.3%，便携式音视频SoC芯片系列产品收入1.13亿元，占比约27.23%，智能语音交互SoC芯片产品收入2600.97万元，占比约6.27%。三条主要产品线在报告期内的毛利率分别为：36.59%、47.82%、29.76%。
作为目前公司营收占比最大的业务，蓝牙音频SoC就好比炬芯科技的“地基”。
其实和大多数消费电子产品一样，蓝牙音频领域的竞争也已经形成了高度“内卷”的局面，尤其近两年市场需求跳水，让企业陷入不同程度的迷茫或焦虑，因此，市场上杀价抢单成了常态。
身处于产业，虽然无可避免的受影响；炬芯科技有焦虑，但并不迷茫。
在存量市场中找到增量空间，是炬芯科技音箱业务目前面临的问题。和绝大多数消费电子产品一样，标准化的便携式音箱并没有需求回暖的迹象，不过炬芯科技却在这当中看到了不一样的机会。
蓝牙音箱产品线负责人齐亚军谈到：“高音质、低延迟、低功耗技术是我们的核心优势，也是我们面向市场推广时的‘武器’。相较于标准品，更高端的细分市场能让这些‘武器’的价值最大化。”
“疫情开放以来，接触市场最明显的感受就是标准品市场并没有预期的起色，反倒是细分市场有比较亮眼的表现，我认为今年在这些市场应该有不错的收获。”据齐亚军透露，如领夹式麦克风、电竞耳机、无线家庭影院等细分应用市场对蓝牙音频SoC的性能和需求量都有明显提升，究其原因，是这些终端产品面向的场景更加多元化、专业化。
其实在已经卷出新高度的蓝牙耳机市场，炬芯也采取了一样的策略。
竞争进入白热化阶段后，伴随而来的是激烈的价格战，和市场上千篇一律的产品，与炬芯科技所坚持的策略背道而驰。
大浪淘沙沙去尽，沙尽之时见真金。
作为一个以技术、品质为核心竞争力的赛道，产品是企业长期成长价值的唯一体现。眼下炬芯科技的耳穿戴产品已经渗透到包括开放式耳机、音频眼镜、电竞耳机等终端当中。
蓝牙耳机产品线负责人张洪波告诉集微网：“我们看到差异化产品在形态、连接方式等方面都有转换升级，也能看到较为明显的增长空间。不仅如此，以电竞耳机市场为例，在新的蓝牙连接技术加持下，能够使产品整体性价比、功能再上一个台阶，终端用户也更乐于为此买单。”
成功卡位，赋能增长
继蓝牙音箱、耳机之后，炬芯科技又推出了一条全新的蓝牙产品线——智能手表。
虽然2021年12月份才正式将智能手表相关产品推向市场，但却赶上了市场需求由单模向双模+蓝牙通话转变的节奏，再结合该公司在便携式播放器领域积累的显示相关技术经验，产品面市就吸引了不少品牌客户的注意。
消费电子市场白热化的竞争环境下，企业必然需要新兴业务“造血”。可穿戴设备是近两年为数不多的选择之一，智能手表在该领域的引领作用也愈发突出。
根据 IDC数据，全球可穿戴设备出货量 2023 年全球出货量今年有望达到 4.4 亿台，同比增长 6.3%；2023 年第一季度由于库存过剩短期出货量和平均售价或承压，预计到 2023 年下半年这些问题将得到解决。其中，印度市场表现亮眼，根据 IDC 数据，2023 年第一季度印度智能可穿戴设备市场出货量同比增长 80.9%。
目前炬芯科技推出的三款智能手表芯片均已量产，用于Noise、boAt、realme、fire-boltt等多款手表机型中。
由于是公司全新的产品线，且面市时间节点恰逢整个消费电子进入下行周期，因此炬芯科技在该产品推广的策略层面也区别于蓝牙音箱和耳机。“2022年，手表算是消费电子领域为数不多的增长点，但碍于行业景气度较低，市场对价格也比较敏感。”摸清当前的需求方向，炬芯科技在去年8月迅速迭代了一颗性价比优势极为突出的芯片，并成功在市场占据一席之地。
站稳脚跟之后，炬芯科技开始着手继续提升占有率。纵观全球，体量庞大且客户资源丰富的国内市场无疑是首选。据公司智能穿戴产品线负责人张天益介绍，今年炬芯科技与几家国内手机品牌合作的智能手表项目将陆续发布。
能够在较短的时间内将多家品牌客户的订单收入囊中，其实同样是立足于炬芯科技过去的积累。一方面在蓝牙音频领域的技术沉淀，聚合成了炬芯科技智能手表芯片双模低功耗、高性能的产品优势。另一方面得益于公司在显示技术方面的领先，与蓝牙音频技术的结合进一步巩固了公司的竞争力。
打铁趁热，炬芯科技也希望将尽快在这条新产品线奏响“高品质”的主旋律。除了现有的三款产品，面向中高端市场的芯片在Q2已经回来，基于不同的市场定位，这款迭代产品在性能、界面的高帧率、低功耗、续航等方面都有更大的升级。
综上来看，以无线音频、智能穿戴、智能语音产品线已经形成拉动炬芯科技业绩的三驾马车，建立在音频、传输、显示领域的核心技术基础上，展现出更强的综合竞争优势。
坚定转型，厚积薄发
除了本心的驱动，市场环境变化也成为炬芯科技向高端市场转型的推手。
同样竞争激烈的市场让品牌厂的策略也发生转变，严重的“内卷”导致索尼、哈曼为代表的一线品牌的成本压力随之上行，这也给炬芯科技敲开高端市场大门创造了的机会；得益于技术实力和性价比优势兼备，炬芯科技的“属性”与现阶段一线品牌客户需求高度契合，这也使其顺利获得了大客户认可，成功在高端市场迈出第一步。
当其下定决心走高精尖路线，就意味着需要更长的开发周期和更高的质量标准。然而正如上述，面对眼下愈发复杂且充满不确定性的宏观环境，企业稳定发展的重要性，其实要高于短期业绩能否实现强增长。
2022年，许多中小品牌受大环境影响导致需求腰斩，相比之下，主打高端市场的几家品牌受益于拥有足够稳定的用户群，倒显得没那么吃力。“以哈曼为例，虽然去年也下调了部分产品的价格，但整体需求只有小部分的波动。”高端品牌的产品面向用户往往拥有较高的消费力和稳定的经济收入，而消费群体的稳定性也成就了这批品牌在抗风险能力需求回弹力方面的优势。
齐亚军谈到：“虽然当前环境下每家企业都有业绩压力，我们也有，但正确的选择是需要坚持的；另外通过去年市场变化我们也看到，头部品牌的需求在动荡的大环境中反而更稳定。所以我们不会为了短期压力而改变自己的路径，会坚定不移的走下去。”
从另一个层面来说，反复的国际形势已经导致部分中美企业的营商策略有所调整。齐亚军告诉集微网：“许多优质客户的机会流出进一步扩大了我们可挖掘的市场空间，相信今年在一些合适的时间点就能看到我们和一些大品牌客户的合作逐渐落地。”
走上坡路的人是开拓者，炬芯科技在与一线品牌客户磨合的过程也在不断经历着考验。
在齐亚军的眼中，头部品牌客户在产品开发阶段是兼具前瞻性和严谨性的。“现阶段讨论、验证的产品，可能明年甚至后年才上市。因为比起功能，这类客户更注重用户体验，某项新技术、新功能如果无法带来体验升级，可能就不会考虑采用。”
除此之外，任何领域的头部品牌客户在每个阶段对供应商考核标准也非常严格，不论是验证周期、开发难度等方面都远高于中小客户。每一段这样的经历，也在反复锤炼炬芯科技的产品综合水平。随着与一线品牌客户的合作愈发深入，从中汲取到的“养分”也在不断浇筑着炬芯科技走这条路的信心。
河出伏流，势不可挡
从本轮采访和调查可以判断，今年公司无线音频、智能穿戴、智能语音三条产品线都有机会实现不同层面的成长。
作为蓝牙音箱的主流供应商，炬芯科技已实现中高端蓝牙音箱 SoC 的国产替代。主要服务于国内外一二线终端品牌，通过提供差异化搭配的系列芯片组合并持续加大主流终端品牌的渗透率。同时也积极耕耘蓝牙音频的差异化细分市场，如soundbar、蓝牙收发一体器、无线麦克风等市场，且顺利进入多个知名品牌供应链。
在蓝牙耳机市场上，一方面国际大厂的策略调整给公司耳机业务带来更大增长空间，炬芯科技蓝牙耳机芯片在品牌终端市场的渗透率也不断提升。另一方面公司深耕差异化市场，如无线电竞耳机、开放式耳机和蓝牙助听耳机等，随着在差异化市场的布局有所成效，这部分产品的体量继续同比增加。
未来3年内，差异化产品会成为炬芯科技这项业务较为强劲的助推力。目前，炬芯科技支持开放式耳机的中高端蓝牙耳机芯片ATS302X以及新一代支持LE Audio、更低功耗的无线电竞耳机芯片已开始出货；新一代支持LE Audio以及支持32KHz超高清双麦ENC通话降噪的中端 TWS 蓝牙耳机芯片正在研发中。
智能⼿表方面，印度地区在庞大的人口红利基础上实现高速增长。Counterpoint Research报告显示，该地区2022年智能手表出货量约占全球21%，同比增加151%，已超越中国，成为第二大智能手表市场。炬芯科技作为新的参与者，选择印度市场作为切入点也为这项业务的发展打下基础。
同时对炬芯科技而言，智能手表市场拥有可挖掘空间。在公司产品迭代升级及市场需求的驱动下，公司智能手表芯片正逐步渗透国内市场，预计今年将有更多品牌的终端产品推出市场。
其实关于对公司经营的思考，周正宇博士曾在演讲中总结道：“我觉得在这个芯片行业没有什么捷径，没有什么弯道可超，只能是一步一步地辛勤耕耘。炬芯科技是在这个快速发展的市场上，不断倾听客户和市场的需求，以最快的速度给市场推进最好的技术适应这个市场的变换。”