债市快要被搞S了。
3月17日，债市继续下跌，10年期国债期货价格下跌0.56%，30年期国债期货价格下跌1.81%。
10年期国债收益率，从1.6%已经攀升到了1.9%。
现在还有一个潜在的大雷：地方债发行可能会加速，规模或将创记录。
我之前就一直提醒大家，2025年地方债发行是最重磅的因素，因为规模比2024年大了很多。
发行债券，就相当于股市IPO吸血。资金就那么多，债券供给增加，机构卖手中的存量来保证债券顺利发行。
春节之后，债市很崩溃的一个重要因素就是，地方债发行加速，一级市场发飞，带动二级市场联动。
1、先看规模。
2025年2月份，地方债发行计划达到11343万亿，相比之下2024年2月才5599.6亿元。
3月份，发债速度继续加速。
截至2025年3月14日，地方债发行计划已披露9091亿元，其中新增专项债占比42%。
对比2024年，整个3月份发行规模才6294.50亿元。
2、再看市场。
国债发飞，我们之前讲过，就是一级市场发行利率，比二级市场利率还高。
地方债发飞，关键看利差。
2019年以来地方债发行上浮利差一路走低，此后部分发达地区的短期限地方债，其发行成本已经相当接近同期限的国债收益率。
但是，2月地方债平均发行利差明显上行，这跟微观上不少地方债“发飞”也相吻合。
影响就是，一级市场发行利率走高，带动二级市场利率走高。
现在市场预期是什么呢？接下来可能会有一波规模创记录的地方债发行。
有一个点需要关注：最近两部门明确专项债用于土地储备规则，明确了存量闲置土地的3个标准：
1、企业无力或无意愿继续开发；2、已供应未动工的房地产用地；3、其他符合收回收购条件的土地。
这意味着，土地收储的规则基本上全部敲定了，接下来可以大规模的往下推了。
今年，地方专项债规模高达4.4万亿。
全年债券累计发行规模11.86万亿。
有两个值得注意的问题：
1、最近几个交易日，股债跷跷板相对比较明显，债市下跌的时候，股市表现就不错。
2、崩不崩个大的，还是YM说了算。
我从去年就一直强调，大家要学会看政策和文件，然后配合运行机制，再从里面找出有用的信息。
最容易关注的，货币政策定调，从稳健到适度宽松，又强调适时降准降息。
很多人都说要大放水，资产价格大涨等等。这种膝跳反射式的逻辑，太简单了，不太符合现实的机制。
其实YM表现的一直非常谨慎，公开市场操作一直缩量，回笼流动性，偶尔放量，也非常克制。
总之，过去表现看，YM其实非常谨慎的。
但是，有一点需要强调，参考年前的小“QH”，如果债市真的被冲击了，那么短线上绝对是抄底良机，因为YM肯定会出手救的。
所以，崩了后，能不能迅速稳住，还得看YM。