3月19日晚间，舍得酒业股份有限公司（SH600702，以下简称“舍得酒业”）披露2023年年度报告。年报显示，舍得酒业2023年实现营业收入70.81亿元，同比增长16.93%；归属于上市公司股东的净利润17.71亿元，同比增长5.09%。

同时，舍得酒业发布2023年度利润分配方案的公告，拟每10股派发现金红利21.50元（含税），合计拟派发现金红利7.12亿元（含税），占公司2023年度归属于母公司股东净利润的比例为40.19%。

在2023年复杂的经济和消费环境下，舍得酒业内修品质外拓市场，再次以坚韧的增长应对了客观环境的不确定性，延续2022年的稳增态势，牢牢占据次高端阵营的领先地位，稳健穿越周期。

复盘：舍得酒业四力同驱，赋能经营全面乘数发展

中国酒业协会日前发布的《2023中国白酒产业发展年度报告》指出，2023年是中国酒业新周期的转折之年和分化之年。随着产业结构和产业周期进一步深调，白酒行业马太效应持续加剧，酒企面临的压力与挑战倍增。

在此情况下，舍得酒业通过不断深化老酒战略、持续深耕市场渠道、创新业务模式和消费价值，继续夯实生产经营，全年实现了逆周期稳定增长。年报显示，舍得酒业2023年营业收入和净利润再创新高，实现营业收入70.81亿元，同比增长16.93%；实现归属于上市公司股东的净利润17.71亿元，同比增长5.09%。同时，近三年来，舍得酒业体量成倍增长，复合增长率在白酒上市公司中名列前茅，彰显出舍得酒业稳健和长期成长价值。

纵观年报，2023年舍得酒业稳定增长主要来源于四个“力”的夯实和成长，即产品力、渠道力、品牌力和组织力。

首先，极致的产品主义，“产品力”驱动经营长效增长。

2023年舍得酒业持续深化老酒战略和极致的产品主义，积极推进大单品发展，老酒品质的市场认可度进一步扩大，中高档产品销量持续增长，销售收入56.55亿元，同比增加15.96%，产品结构持续优化。

同时，在大众酒蓬勃发展的当下，沱牌秉承“中国名酒”品质基因，加速品牌焕新，销量增长喜人，对舍得酒业筑牢发展底座的意义远大。2023年舍得酒业普通酒销售收入9.05亿元，同比增加16.11%。

其次，利他的客户思维，与经销商共赢，“渠道力”筑牢经销商认同。

2023年舍得酒业继续秉持利他的客户思维，一方面大力发展优质经销商，促进渠道提质；另一方面加强市场投入，坚持控货，稳定价盘，从根本上保障经销商利益，赢得了经销商的广泛认同。此外，在复星生态赋能下破圈拓展新消费圈层，在B端和C端获得了新的增长极。根据年报，2023年批发代理销售收入稳健增长，达61.28亿元，同比增长16.48%；新增经销商897家，经销商数量较2022年末增加497家。

再次，深度的消费者体验，“品牌力”有效促升市场份额。

2023年舍得酒业继续深化全国化市场布局，进占北京、上海等市场高地；持续推进国际化进程，舍得登陆欧亚七国，沱牌牵手英超狼队，提升了品牌的国际化热度与声誉；登陆央视春晚、持续跨界打造经典文化IP等一系列精准的品牌营销事件，加速实现了品牌与市场的互促效应。2023年省外销售持续增长，实现销售收入46.78亿元，同比增长15.65%，市场份额不断扩大。

第四，全员共创业共富裕，企业经营管理“组织力”持续提升。

2023年，复星在舍得出海、科技创新、制度建设、体系优化以及人才建设等方面，给予了舍得酒业更大的平台赋能，企业管理提质、团队敏捷化、组织创新力等方面全面提升，为舍得酒业长线发展奠定了牢固的隐性基石。

分析：增产扩能奠基老酒品质，置顶科创培育新质生产力

如果说营收和净利润再攀新高是产出结果，2023年舍得酒业通过增产扩能、加大科创，在“成本”投入上也继续加大力度，以稳固坛储老酒的市场领导地位。

一是坚定老酒战略，推进增产扩能，为品质奠基。2023年在政府助力下，舍得酒业全力推进增产扩能，十七大项目进展有序；同时打好窖池恢复仗，优质产能得到有效释放。

有长期跟踪酒业的行业分析师表示，酒企增产扩能的成效，可从年报中的存货金额一窥究竟，“市场往往将存货简单误解为未消化的库存。事实上，窖池恢复、产能扩张、新酒储备老酒等因素是存货金额增加的主要原因。在增产扩能的行业背景下，酒企存货金额增加将是常态化趋势。”

年报显示，截至2023年底，舍得酒业存货金额为44.24亿元。舍得酒业主动投入基酒半成品的生产，用于长期储存和淬炼品质老酒，存货金额因此增加符合老酒战略的经营方针，也显示了舍得酒业酿造生态老酒的恒心。可以预见的是，随着增产扩能有效推进，舍得酒业的存货金额或进一步增加，由此也将不断巩固其老酒战略的产品基石，为公司长远发展奠定坚实基础。

二是坚定科创置顶，加大研发投入，培育新质生产力。2023年，舍得酒业引入首席科学家，加强科研人才培养，打造高能级团队，并围绕生态酿酒与坛储老酒开展科研，构建了“生态 坛储 科创=一瓶舍得老酒”的品质闭环，获得行业专家的高度认可。在科研投入方面，舍得酒业逐年加大研发费用投入，创新力量在白酒行业中排名前列，2023年舍得酒业研发费用为1.08亿元，同比增长42.19%。

展望：亮剑春糖实力出圈，战略坚定战术有方撬动未来增长

日前正逢春季糖酒会，随着经济持续复苏叠加去库存压力释放，本届糖酒会预计将有超6600家展商参展，展览总面积达32.5万平方米，展会面积、展商数量和参会人次上同比均呈上升状态，行业景气度旺盛。

借助复城国际商圈和运营总部“大本营”优势，舍得酒业以“双城 双展＋一节”的战术，先声夺人布局糖酒会营销。在运营总部成都，舍得酒业的品牌形象全面覆盖春熙路、天府广场、金融城双子塔等核心商圈以及机场、高铁站等交通枢纽；搭建复城国际品牌展，参展糖酒会主会场，强势营造糖酒会“主场”阵地，加强厂商深度合作交流。同时，沱牌以全新的品牌口号“畅销50亿瓶的经典名酒”亮相糖酒会，为今年营销发力和品牌升级奠定了良好开局。在产研总部射洪，第三届老酒节即将拉开帷幕，面向全国客商展现企业发展的蓬勃活力和雄厚实力。

截至目前，舍得酒业于3月15日至3月19日举办的复城国际品牌展已吸引大量经销商、消费者、行业大咖等观展和合作洽谈，现场气氛火爆，释放出开年以来强劲的势能。

华泰证券认为，行业长期的增长动能预计来源于品牌产品线延伸、全国化横向渗透及深度切割、中低档消费升级等，核心受益于：经济韧性/大众消费崛起奠定的良好消费基础、高端白酒对次高端升级扩容的引领作用；同时集中度提升趋势有望延续，名优酒企将享超越行业的发展速度。

对于舍得酒业来说，2024年让老酒战略在产品力、品牌力、渠道力和组织力的提升中迸发新动能，助力企业冲刺白酒第一阵营的战术思路明晰坚定。在战略清晰、战术有方的经营模式下，舍得酒业在老酒领域的先发优势和战略稳定的厚积薄发效应，有望继续发酵，长期支撑舍得酒业未来业绩增长。

 

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