根据财政部、国家税务总局发布的《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》（下称《公告》），自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。此次政策调整采用“新老划断”原则，对8月8日前已发行的相关债券利息收入，继续免征增值税直至债券到期。

国债等债券市场发展初期，为提高投资者认购积极性和资金筹集效率，我国对其利息收入实施增值税免税政策，积极支持了债券市场发展。业内人士表示，近年来，我国债券市场持续发展壮大，债券发行和交易规模持续增长，此前出台的相关债券利息收入免征增值税政策的目标已经实现，有必要审时度势对政策进行调整优化。

“此次政策调整是根据当前债券市场发展阶段出台的一项优化之举，可以缩小不同债券之间的税负差异，有利于更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用，促进债券市场和金融市场持续健康发展。”北京国家会计学院副院长李旭红表示。

在首席经济学家宋雪涛看来，从中国债券市场发展的视角看，年初我国债券市场总规模达到183万亿元，继续通过免税优惠来培育债券市场的必要性下降，而且对利率债征收增值税还能够兼顾投资公平，引导资金流向信用债市场。

“在既要平衡财政收支压力，又要推动建立现代化税收制度的大背景下，梳理财政税收体系、深化税收征管制度改革是更大的‘理所应当’。”宋雪涛认为，从财政税制改革的视角看，政策正在从细节着手梳理当前的财税体系，将一些“不合时宜”的税收优惠剔除，提高财政的收入能力，缓和财政的收支压力。据测算，后续利息增值税收入规模大致在千亿元左右。

资深宏观分析师钟林楠介绍，8月8日之后，投资新发行的国债等债券所获利息收入需要缴纳增值税，其中金融机构自营适用的税率为6%，公募基金、理财、券商资管等广义基金产品适用的税率为3%。从大类资产来看，国债、地方债与金融债等债券品种的免税优势消失后，金融机构投资债券的税后收益下降，权益、贷款等资产的吸引力相对提升。但考虑到债券本身还有低风险、低资本占用与高流动性等其他优势，整体影响应该有限。

国盛证券首席宏观固收分析师杨业伟认为，恢复部分债券增值税征收是一次性政策，就事件本身来看不影响债券市场趋势。如果不考虑征税带来的预期变化，那么恢复增值税并不影响债市趋势。

此外，对个人投资者而言，此次政策调整基本没有影响。“债券投资以机构为主，个人投资债券规模很小，且个人投资者取得的利息收入还可适用增值税小规模纳税人月收入10万元以下免征增值税的政策，不用交增值税。此次政策调整，普通个人投资者不会受到影响。”李旭红指出。据《财政部税务总局关于增值税小规模纳税人减免增值税政策的公告》，在2027年12月31日之前，对月销售额10万元以下（含本数）的增值税小规模纳税人，免征增值税。