◎编写 聂林浩

伴随着债券市场的进一步稳中有进，债券型基金发售市场迎来逆势上涨，热销产品又陆续出现。

先前2个月，因为市场风险偏好提高，公募基金公司紧紧围绕权益类指数型基金全力以赴合理布局，另一端的债券型基金则备受市场冷淡，10月债券型基金单月发行量更加是创出近七年的最低。

从全年业绩来说，债券型基金于今年债牛行情下总体发挥出色。伴随着年底时段邻近，私募基金经理开始把流动性管理放到更加重要位置，一方面维护销售业绩“丰硕成果”，另一方面正在积极为下一年的项目投资打下基础。

股热债冷 债券基金发售不景气

近期市场总体股票投资风险有所提高，尤其是以证A500指数型基金为代表权益产品吸足了销售市场目光。在这样的背景下，债券型基金发售一度陷入低谷。以基金设立日统计分析，Choice资料显示，10月债券型基金发行量仅是8只，单月兴新总数创出2017年10月至今的最低。

京城某公募基金人士称，9月至今，许多基金管理公司都是在通过各种途径“抢占市场”，全身心地投入到权益类ETF股票基金发行上。股市也出现了转暖征兆，投资者的信心和股票投资风险得到提高，权益基金当然获得销售市场更多关注。

债券型基金发售不景气和证券市场调节也有一定关系。9月中下旬国债收益率急剧上涨，许多债券型基金失血过多比较严重。据Choice统计信息，9月24日至30日期内，近九成纯债型基金发生销售业绩减仓，净值均匀下挫0.38%。“许多投资者在犹豫当中侧重于降低债券市场配备，促使销售市场整体偏于萧条。”以上公募基金人士说。

尽管债券型基金后来基金净值有一定的修补，但短期明显的“亏钱效应”依然促进了一定的恐慌情绪，多个首发债券型基金发生增加募集期的现象，也有部分资金从债券型基金中撤出。据统计，10月总共23只债券型基金因遭受大额赎回而公布提升份额净值测量精度公示。

债券市场转暖 爆品债券基金重现

销售市场一直处在不断变化的进程中。11月，股市发生波动，证券市场逐渐稳中有进，债券型基金发售从低谷反跳，且有多个最高募集的热门产品发生。Choice资料显示，截止到11月15日，11月已经有11只债券型基金创立，发售总规模超过278.52亿人民币；从营业收入来说，近99%的纯债型基金月内盈利大于零，平均收益率为0.27%。

债券型基金发售逐渐频出提早结募情况。比如，11月14日，圆信永丰股票基金发布声明称，圆信永丰中债0-3年政策性金融债指数型基金于11月13日创立，募集规模59.9亿人民币，靠近初次募集规模限制。据前一日公示，本基金于10月8日逐渐募资，原本定募资截至日为2025年1月7日，已经在2024年11月12日提早募资完毕。

据调查，11月刚一半以上，就会有7只债券型基金完成了提早结束募资。除此之外，11月6日设立的鹏华中地区债0-3年政策性金融债募集规模更是达到79.9亿人民币，10月底设立的西部利得沣睿利率债经营规模也达到了60亿人民币。

“进到11月，股债‘跷跷板效应’有所减弱，这一点在往日相当长一段时间里较为少见。”在兴证全球基金固定收益部副总监刘琦看起来，主要原因是市场预测发生了转变。最近证券市场市场流动性比较充裕，银行间和交易所的复购率都处在比较低情况，而且一揽子增加量宏观经济政策实际效果彻底呈现还需时日，促进年利率重返下行趋势。

决战全年度 流动性管理更为重要

虽然近期的证券市场波澜起伏，但环顾全年度来说，依然踏出一轮跌宕起伏的市场行情，债券型基金都是收获满满。Choice资料显示，截止到11月15日，纯债型基金年之内平均收益率为3.3%。

邻近年底时段，许多债券基金经理开始把工作重点转为组成流动性管理方法，以挽救全年度的盈利“丰硕成果”，并且为下一年的债权投资打下基础。

“流通性安全性已经是证券基金管理工作的首要责任，需在确保流通性平稳前提下，通过一些奋发向上的对策获得收益变厚。”德邦基金固定收益研究院经理夏金涛向上海证券报编写表明，在目前公募债基项目投资内卷化形势下，重新重归专用工具型基金定位很有可能更为理想。

“在今年的证券市场总体走牛，临近年末，大家广泛保持谨慎积极的心态，争取利润的与此同时更容易提升利率风险的监管。”鑫元基金固定收益团队也持相近见解，一方面需要提高组成资产流动性为应对负债端隐性的工作压力；另一方面要密切关注宏观经济政策、基本面和市场风险偏好的改变，适时调整操作策略，抢占先机下一年的证券市场。

展望后市，鑫元基金称，在流通性稳定比较宽松和基本面未出现很大变化前，债券市场的大牛市布局并未变更，短时间或者以震荡走势为主导。如果由于提供工作压力等因素导致回报率上涨，也要关注组织为明年项目投资提早“弯道超车”操作，调节依旧是买入机会。

夏金涛觉得，长债收益率曲线上行为能依然不够，财政政策仍将保持战略重点的比较宽松趋势，这个基本精准定位始终不变。自2021年逐渐，我国的信用周期自始至终没被合理推动，构成了底端波动的弱稳趋势，除非是国内信用条件被合理开启并重新进到扩大环节，不然证券市场难以产生系统软件性反转。

“当前阶段，证券市场并没有感受到比较大的工作压力，‘从牛转熊’的转折点并未来临，还需进一步观察。”刘琦表明。